股指期權(quán)登陸，開啟新一輪金融風(fēng)暴
2024-11-30 
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返回列表隨著股指期權(quán)的正式登陸，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來了一個(gè)新的篇章。與此同時(shí)，市場(chǎng)也對(duì)此充滿擔(dān)憂，擔(dān)心股指期權(quán)會(huì)引發(fā)新一輪的金融風(fēng)暴。
股指期權(quán)的利弊
股指期權(quán)是一種賦予持有者在未來某一時(shí)點(diǎn)以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的衍生品。股指期權(quán)的推出，為投資者提供了更多的投資工具和風(fēng)險(xiǎn)管理手段。
股指期權(quán)的優(yōu)勢(shì)包括：
- 對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)：股指期權(quán)可以幫助投資者對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，降低投資組合的波動(dòng)性。
- 權(quán)的新時(shí)代中獲益。市場(chǎng)監(jiān)管和投資者教育將是防范金融風(fēng)暴的關(guān)鍵。
本文目錄導(dǎo)航：
- 股指期權(quán)有什么不好
- 什么是股指期權(quán)股指期權(quán)怎么操作
- 股指期權(quán)是誰在賣出?
股指期權(quán)有什么不好
股指期權(quán)存在的潛在問題
股指期權(quán)作為一種金融衍生品，雖然為投資者提供了多種策略選擇和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，但也存在一些潛在的問題和風(fēng)險(xiǎn)。
一、高杠桿帶來的風(fēng)險(xiǎn)
股指期權(quán)采用杠桿交易機(jī)制，投資者只需投入少量資金即可進(jìn)行大額交易。 這種高杠桿效應(yīng)在放大收益的同時(shí)，也放大了潛在風(fēng)險(xiǎn)。 一旦市場(chǎng)波動(dòng)超出預(yù)期，投資者可能面臨較大損失。
二、復(fù)雜性增加投資難度
股指期權(quán)交易涉及多種策略、行權(quán)價(jià)格、到期日等因素，相較于股票投資更為復(fù)雜。 對(duì)于普通投資者而言，理解和運(yùn)用股指期權(quán)需要較高的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。 操作不當(dāng)可能導(dǎo)致投資效果不佳或產(chǎn)生損失。
三、市場(chǎng)不完全理性帶來的風(fēng)險(xiǎn)
在股指期權(quán)市場(chǎng)中，投資者情緒和市場(chǎng)波動(dòng)可能引發(fā)市場(chǎng)非理性行為，如過度交易、追漲殺跌等。 這些行為可能導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格的短期波動(dòng)，增加投資風(fēng)險(xiǎn)。
四、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
雖然股指期權(quán)市場(chǎng)日益壯大，但某些情況下，如市場(chǎng)參與者較少或交易時(shí)段不活躍時(shí)，可能導(dǎo)致交易量不足，影響投資者及時(shí)買賣期權(quán)合約，從而產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
五、潛在的操作成本
除了常規(guī)的交易成本，如手續(xù)費(fèi)、行權(quán)費(fèi)用等，投資者還需要投入時(shí)間在研究和理解期權(quán)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)上。 這對(duì)于長(zhǎng)期和短線投資者來說都可能是一筆不小的開銷。 若不能及時(shí)準(zhǔn)確把握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，不僅可能無法盈利，還可能造成經(jīng)濟(jì)損失。
綜上所述，股指期權(quán)雖然為投資者提供了多樣化的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，但同時(shí)也伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)和問題。 投資者在參與股指期權(quán)交易時(shí)，應(yīng)充分了解其潛在風(fēng)險(xiǎn)，理性投資，謹(jǐn)慎決策。
什么是股指期權(quán)股指期權(quán)怎么操作
1、股指期權(quán)（Option），是一種選擇權(quán)，指是一種能在未來某特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。 2、它是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具，給予買方（或持有者）購(gòu)買或出售標(biāo)的資產(chǎn)(underlying asset)的權(quán)利。 3、期權(quán)的持有者可以在該項(xiàng)期權(quán)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)選擇買或不買、賣或不賣的權(quán)利，他可以實(shí)施該權(quán)利，也可以放棄該權(quán)利，而期權(quán)的出賣者則只負(fù)有期權(quán)合約規(guī)定的義務(wù)。 4、股票指數(shù)期權(quán)是在股票指數(shù)期貨合約的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。 期權(quán)購(gòu)買者付給期權(quán)的出售方一筆期權(quán)費(fèi)，以取得在未來某個(gè)時(shí)間或該時(shí)間之前，以某種價(jià)格水平，即股指水平買進(jìn)或賣出某種股票指數(shù)合約的選擇權(quán)。 第一份普通股指期權(quán)合約于1983年3月在芝加哥期權(quán)交易所出現(xiàn)。 該期權(quán)的標(biāo)的物是標(biāo)準(zhǔn)·普爾100種股票指數(shù)。 隨后，美國(guó)證券交易所和紐約證券交易所迅速引進(jìn)了指數(shù)期權(quán)交易。 5、股指期權(quán)的操作方法：股票指數(shù)期權(quán)賦予持有人在特定日（歐式）或在特定日或之前（美式），以指定價(jià)格買入或賣出特定股票指數(shù)的權(quán)利，但這并非一項(xiàng)責(zé)任。 股票指數(shù)期權(quán)買家需為此項(xiàng)權(quán)利繳付期權(quán)金，股票指數(shù)期權(quán)賣家則可收取期權(quán)金，但有責(zé)任在期權(quán)買家行使權(quán)利時(shí)，履行買入或者賣出特定股票指數(shù)的義務(wù)。
股指期權(quán)是誰在賣出?
股指期權(quán)可以由不同市場(chǎng)參與者來賣出，包括以下幾種主要情況：
個(gè)人投資者： 個(gè)人投資者可以在期權(quán)市場(chǎng)上賣出股指期權(quán)，這通常要求他們有期權(quán)交易賬戶并滿足券商的要求。 個(gè)人投資者賣出期權(quán)的目的可能是獲得權(quán)利金收入，或者是對(duì)已經(jīng)持有的股票或期貨頭寸進(jìn)行對(duì)沖。
專業(yè)期權(quán)市場(chǎng)制造商： 在期權(quán)市場(chǎng)上，有專門的市場(chǎng)制造商或交易商，它們通常會(huì)提供流動(dòng)性，并且愿意買入和賣出期權(quán)合約。 這些市場(chǎng)制造商可以在市場(chǎng)上賣出股指期權(quán)，以提供市場(chǎng)的深度和流動(dòng)性。
對(duì)沖基金和機(jī)構(gòu)投資者： 大型對(duì)沖基金和機(jī)構(gòu)投資者也可以在股指期權(quán)市場(chǎng)上賣出期權(quán)。 他們可能會(huì)使用賣出期權(quán)作為復(fù)雜的對(duì)沖策略的一部分，或者是在市場(chǎng)上尋求權(quán)利金收入。
公司和ETF發(fā)行者： 公司和交易所交易基金（ETF）的發(fā)行者也可能在股指期權(quán)市場(chǎng)上賣出期權(quán)，通常是與其已經(jīng)發(fā)行的股票或ETF相關(guān)的期權(quán)。 這有助于它們管理風(fēng)險(xiǎn)或生成額外的收入。
拓展資料：
什么是股指期權(quán)？
股指期權(quán)（股票指數(shù)期權(quán)）是在股指期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，期權(quán)購(gòu)買者付給期權(quán)的出售方一筆期權(quán)費(fèi)，以取得在未來某個(gè)時(shí)間，以某種價(jià)格水平，買進(jìn)或賣出某種基于股票指數(shù)的標(biāo)的物的權(quán)利。
期權(quán)賣方在收取期權(quán)買方所支付的權(quán)利金之后，在合約規(guī)定時(shí)間，只要期權(quán)買方要求行使其權(quán)利，期權(quán)賣方必須無條件地履行期權(quán)合約規(guī)定的義務(wù)。 即對(duì)于期權(quán)賣方而言，除了在成交時(shí)向期權(quán)買方收取一定的權(quán)利金之外，期權(quán)合約只規(guī)定了其必須履行的義務(wù)，而未賦予其任何權(quán)利。
期權(quán)合約分為看漲期權(quán)(Call Option, 又稱買權(quán) )與看跌期權(quán)(Put Option, 又稱賣權(quán) )。
看漲期權(quán)是指買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 看跌期權(quán)是指買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
股指期權(quán)具有以下特征：
一是股指期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)制具有不對(duì)稱性。 對(duì)于看漲股指期權(quán)的多頭，收益無限，損失被鎖定；而對(duì)于看漲股指期權(quán)的空頭，收益被鎖定，損失無限；對(duì)于看跌股指期權(quán)的多頭，收益有限，損失被鎖定；對(duì)于看跌期權(quán)的空頭，收益被鎖定，損失有限。
二是股指期權(quán)賦予持有人的權(quán)利和義務(wù)不同，股指期權(quán)的多頭只有權(quán)利而不承擔(dān)義務(wù)，股指期權(quán)的空頭只有義務(wù)而不享有權(quán)利，故只有股指期權(quán)賣方須繳納保證金。
三是交割方面，由于標(biāo)的是指數(shù)，所以只需要直接進(jìn)行現(xiàn)金清算。
按國(guó)際慣例，一國(guó)推出股指期貨類產(chǎn)品一年左右時(shí)間后便可推出股指期權(quán)。 而我國(guó)在2010年4月16日成功推出股指期貨后，隨著我國(guó)商品期貨新品種陸續(xù)上市、衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新不斷，市場(chǎng)條件已日漸成熟，金融衍生品誕生創(chuàng)造了良好的窗口期，股指期權(quán)交易順勢(shì)推出值得期待。
作為全新的衍生品品種，股指期權(quán)在我國(guó)雖無實(shí)際運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，但其自身低交易成本、收益多樣化等特性在作為風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等工具之外，亦可為市場(chǎng)提供靈活的交易手段，并且從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，股指期權(quán)在完善資本市場(chǎng)、滿足投資者投資需求、增強(qiáng)交易所競(jìng)爭(zhēng)力等層面也大有裨益。
股指期權(quán)和股指期貨的不同之處
股指期權(quán)和股指期貨同為股權(quán)類的兩項(xiàng)基礎(chǔ)性衍生工具，二者間兩者相互補(bǔ)充，相互促進(jìn)，是風(fēng)險(xiǎn)管理的兩塊基石，共同形成了一個(gè)完整的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。 股指期權(quán)與股指期貨在權(quán)利和義務(wù)上的本質(zhì)區(qū)別，決定了它們?cè)诋a(chǎn)品與制度設(shè)計(jì)上的較多不同之處。 其中主要的區(qū)別主要包括以下幾點(diǎn)：
交易對(duì)象不同
股指期貨交易的是一份期貨合約，即直接交易指數(shù)的遠(yuǎn)期點(diǎn)位。 因而，在股指期貨交易中，期貨合約的初始價(jià)值為零，買賣雙方都不必向?qū)Ψ街Ц顿M(fèi)用。 若期貨合約持有至到期，則以當(dāng)初成交的指數(shù)點(diǎn)位進(jìn)行交割。
股指期權(quán)并不直接交易指數(shù)點(diǎn)位，而是先固定遠(yuǎn)期用于交割的指數(shù)點(diǎn)位，進(jìn)而交易這份合約的即期價(jià)值（即權(quán)利金）。 因而，股指期權(quán)合約本身具有價(jià)值，買方在開倉(cāng)時(shí)必須支付權(quán)利金，而賣方則在出售一份權(quán)利的同時(shí)，收到權(quán)利金。 若期權(quán)合約持有至到期，則按執(zhí)行價(jià)格進(jìn)行交割。
交易方向不同
一般來說，股指期貨的交易者只可選擇多頭和空頭兩種交易方向。 而股指期權(quán)合約則分為兩種類型：看漲期權(quán)（Call Option）。 是指買方在未來按規(guī)定的價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 如果投資者看漲標(biāo)的價(jià)格，可以購(gòu)買看漲期權(quán)。 當(dāng)標(biāo)的價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格時(shí)，買方獲益，而且價(jià)格越高，獲利越多。 看跌期權(quán)（Put Option）。 是指買方在未來按規(guī)定的價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 如果投資者看跌標(biāo)的價(jià)格，可以購(gòu)買看跌期權(quán)。 當(dāng)標(biāo)的價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格時(shí)，買方獲益，而且價(jià)格越低，獲利越多。
因此，對(duì)于股指期貨而言，投資者看漲則選擇多頭，看跌則選擇空頭；而對(duì)于股指期權(quán)來說，投資者看漲可以選擇看漲期權(quán)多頭或看跌期權(quán)空頭，看跌則可以選擇看漲期權(quán)空頭或看跌期權(quán)多頭。
產(chǎn)品系列不同
股指期貨交易的是遠(yuǎn)期指數(shù)，對(duì)于某一到期月份，股指期貨一般只有一個(gè)合約可供交易。 因此，股指期貨產(chǎn)品一般只有多個(gè)不同到期月份的合約，掛牌合約數(shù)量較少。 然而，股指期權(quán)卻有執(zhí)行價(jià)格的差異，在同一到期月份，股指期權(quán)會(huì)存在多個(gè)具有不同執(zhí)行價(jià)格的合約可供交易。 加上不同的合約到期月份，以及買權(quán)和賣權(quán)兩類合約類型的區(qū)別，最終便會(huì)產(chǎn)生數(shù)倍于期貨合約數(shù)量的期權(quán)合約，因此一般掛牌合約數(shù)量較多。 例如，在8月19日，滬深300股指期貨只有4個(gè)合約同時(shí)交易，但是滬深300股指期權(quán)會(huì)有300多個(gè)合約同時(shí)交易。
保證金收取方式與模式不同
在股指期貨交易中，買賣雙方都需要向交易所交納一定數(shù)量的保證金，為到期履約做擔(dān)保。 而在股指期權(quán)交易中，由于期權(quán)買方已付出了保證金從而免除了義務(wù)，因此無需交納保證金，但對(duì)于賣方而言，為了保證當(dāng)買方選擇行權(quán)而賣方必須被動(dòng)履約時(shí)能有足夠的資金準(zhǔn)備，賣方必須交納保證金。
此外，股指期貨與股指期權(quán)的保證金模式也有明顯區(qū)別。 在期貨合約中，交易保證金由合約價(jià)值的一定比例來決定。 在持倉(cāng)不變的情況下，隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化，所對(duì)應(yīng)的交易保證金也將等比例變化。 但在股指期權(quán)交易中，保證金必須考慮合約價(jià)值與虛值程度等多方面因素，不能用簡(jiǎn)單的線性關(guān)系來表達(dá)。
盈虧結(jié)算方式不同
一般來說，股指期貨的買賣雙方在建立頭寸后，其盈虧需要每日結(jié)算與劃轉(zhuǎn)。 但對(duì)于股指期權(quán)，從各個(gè)交易所的交易慣例來看，買賣雙方在交易以后，其盈虧并不需要每日結(jié)算與劃轉(zhuǎn)，而是待平倉(cāng)交易或者合約到期交割時(shí)再一次性結(jié)算，該特點(diǎn)與股票交易有一定的相似之處。 當(dāng)然，對(duì)于需要承擔(dān)履約義務(wù)的賣方來說，雖然盈虧不需劃轉(zhuǎn)，但其股指期權(quán)頭寸的浮動(dòng)盈虧將通過保證金凍結(jié)的形式來體現(xiàn)。
執(zhí)行環(huán)節(jié)不同
股指期貨合約的執(zhí)行環(huán)節(jié)是按事先規(guī)定的價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)。 對(duì)于股指期貨而言，由于買賣雙方的權(quán)利義務(wù)對(duì)等，因而在到期日交易結(jié)束后的所有股指期貨未平倉(cāng)合約均必須參與交割，并根據(jù)交割結(jié)算價(jià)完成買賣雙方的盈虧劃轉(zhuǎn)。
但股指期權(quán)則與之有所區(qū)別，由于股指期權(quán)買賣雙方的權(quán)利義務(wù)并不對(duì)等，期權(quán)的買方擁有在到期日選擇是否對(duì)其未平倉(cāng)頭寸提出行權(quán)要求并進(jìn)入交割環(huán)節(jié)的權(quán)利，即當(dāng)交割對(duì)買方有利時(shí)，買方將會(huì)選擇行權(quán)并進(jìn)入交割環(huán)節(jié)。 反之，當(dāng)交割對(duì)買方不利時(shí)，買方將會(huì)放棄行權(quán)。 因此，在期權(quán)到期時(shí)，對(duì)于虛值期權(quán)、平值期權(quán)以及實(shí)值額小于或者等于交割手續(xù)費(fèi)的實(shí)值期權(quán)來說，由于進(jìn)入交割環(huán)節(jié)將會(huì)對(duì)期權(quán)的買方造成不利影響，故這幾類期權(quán)一般均不會(huì)進(jìn)行交割，只有實(shí)值額大于交割手續(xù)費(fèi)的實(shí)值期權(quán)才有可能進(jìn)入交割環(huán)節(jié)。 也就是說，在股指期權(quán)合約到期時(shí)，僅有一部分實(shí)值期權(quán)會(huì)被執(zhí)行并進(jìn)入最終的交割環(huán)節(jié)，按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格與交割結(jié)算價(jià)的差價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。
